随着股指期货今年上半年即将“横空出世”，保险资金已开始积极行动起来，一旦股指期货开闸，险资有望成为第一批入场的机构投资者。

　　1月20日，本报记者从有关渠道获悉，对于股指期货和融资融券两项资本市场新业务，保监会正在考虑给予保险资金参与上述两大业务的“通行证”，并会出台相关管理办法。

　　“其实保监会之前出台的保险资金管理办法中就有规定，明确保险资金的投资对象包括不动产及金融衍生工具等五类产品，股指期货属于金融衍生品领域，不过，保险资金初期的投资规模也不会很大。”1月21日，上海一家保险资产管理公司负责人告诉本报。

　　三大利好隐现

　　瑞银证券董事卢健翔告诉记者，国内保险资金参与股指期货具有三大利好作用，其一是能够提供重要的风险管理工具，其二是有效地管理保险现金流，其三是推动业务创新。

　　“按照国外的经验，保险资金参与金融衍生品是一个很小的板块，相信险资参与的目的不是用来提高投资回报率，而是保障每一年的投资回报比较稳定，因为期货、期权可以预期，股票市场往下跌的话，险资可以利用这些新的工具保障它在股票市场上的投资。”卢健翔告诉本报。

　　据了解，在美国市场，由于保险资金可以参与金融衍生品交易，因此向来是稳定资本市场的“定海神针”，但是中国的资本市场缺乏风险对冲工具，险资投资股市的比例一直被严格框定，往往每一次股市大跌的时候，保险资金都充当“空军司令”的角色。

　　上海财经大学保险系一位教授告诉记者，股指期货的推出可以为保险资金的运用提供风险对冲工具，有利于保险资金入市规模的平稳和增长，拓宽股市资金来源，促进中国证券市场的长期稳定发展。

　　这位教授指出，随着保费收入的增多，保险资产规模扩展迅速，投资股市的规模不断增加是大势所趋。现在保险资金正面临着资金匹配的压力，而且大规模保险资金是不能轻易进入没有风险对冲机制的市场的，如何有效平滑投资收益也是保险资金运用迫切需要解决的一个难题。根据统计，在2001～2008年期间，保险行业的平均投资收益率最低为2.4%，最高为10.9%,收益波动幅度非常大，给保险公司盈利与发展造成较大不确定性。运用好股指期货这一风险管理工具，可为大资金管理风险和锁定收益提供一定的保障，从而有利于保险业长期稳定发展。

　　设计低风险高回报的

　　长期保险产品

　　保险资金参与投资股指期货，不仅能够对冲股票市场的波动风险，还能够有效管理现金流和推动保险业务创新。

　　“截至去年三季度，保险资金可运用的资金投资余额已经突破3万亿元，而且随着保险市场发展，保险资金还将保持较快增长，对保险资金利用股指期货进行资产配置，主要以套期保值、风险对冲为目的，特别在业务现金流和证券市场走势并不匹配的情况下，利用股指期货市场可以进行较为有效的配置管理。”1月20日，中央财经大学保险系副教授管贻升告诉记者。

　　他举例称，假设保险公司预期未来一段时间可收到一大笔保费，打算投入股市，但又认为现在是最佳建仓时机，如果等资金到账再建仓，一旦股价上涨，踏空会导致建仓成本提高。再如，保险公司现有大量资金，计划按现行价格买进一组股票。由于购买的数量太多，短时间内完成建仓势必引起过大的冲击成本，导致实际的买进成交价远远高于最初想买进时的价格；如果采取分步逐批买进的方法，又担心到时股价上涨。这时候可以通过买进股指期货合约解决这一矛盾。

　　上海一家寿险公司精算部负责人也表示，由于股指期货的套期保值功能可以对冲掉无法分散的系统风险，这使得保险公司有能力推出新的投资型保险产品。

　　例如，可以根据投资保本的要求，设计一种集储蓄、投资、人寿保险为一体的保险产品，投资人员可以建立一个由高派息股票组成的投资组合，利用股指期货对投资组合套期保值以锁定股票价格下跌的风险，组合中股票的红利就成为一个稳定收益。

　　“保险资金由于投资期限较长，赎回压力较小，其与基金投资方式相比具有长期化特征。有效的套期保值能帮助保险资金抵御短期的市场风险，最终实现长期投资目的，利用股指期货，未来完全可以为市场设计出低风险、高回报的长期保险产品。”上述精算师告诉记者。